大行分析/收入逊预期 高盛削新地目标至96元

　　高盛发报告指，大地目下调新鸿基地产（00016）目标价8%，行分析收削新从104元降至96元，入逊掘井及泉网维持“买入”评级。预期元

　　在考虑到2025年6月底止财年度下半年盈利，高盛管理层指引及最新预定计划后，标至高盛下调对新地2026、大地目2027、行分析收削新2028财年基础每股盈利预测14%、入逊12%、预期元2%，高盛掘井及泉网同时下调2026、标至2027财年每股股息预测4%、大地目3%，行分析收削新上调2028财年每股股息预测3%。入逊

　　新地管理层重申派息比率上限为50%。高盛预测2026财年每股股息在考虑核心盈利增长后，为同比减4%，2027/2028财年将同比增4%。

　　新地2025财年下半年基础每股股息为3.93元，按半年增9%，同比降11%，低于高盛预计7%。收入低于高盛预计24%，主要原因是物业发展入账及其他非房地产业务慢于预期。淨负债从2024年12月的约17.8%降至2025年8月的15.1%。2025财年末期股息2.8港元，同比持平。新地管理层称2026财年度本港合约销售目标356亿元，料当中301亿元会在2026财年度入账，并估计2026年本港物业发展毛利率持平，并推售针对大众市场项目，冀货如轮转。

　　高盛将注视新地物业发展的毛利率前景，现模型预估2026年公司层次的物业发展毛利率13%，2027年及2028年回复到15%及18%，比对2025财年下半年本港物业发展仅得9%。

　　汇丰发报告指，维持新地目标价112元及“买入”评级。新地截至2025年6月30日止全年度业绩大致符合预期，重要的惊喜来自于去杠杆进程快于预期，最新的淨负债降至15%，而18个月前是21%。新地管理层看见住宅以及办公楼市场有稳定迹象，香港的零售组合2025年1月起略微跑赢整体市场。这对于业务复苏有好处。

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